随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xi善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么àn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回(hu善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么í)报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他(tā)方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基金进行了(le)分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国(guó)产替(tì)代的(de)关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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